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50ETF期权2019半年度回顾

www.chengdu-housing.com2019-07-27
上海证券报

■《期权学园》第63期

回顾2019年上半年A股市场的成绩单,我们可以看到A股市场的整体表现优于美国等其他全球市场,上证50指数上涨27.80%而沪深300指数上涨27.07%。该指数上涨19.45%。当然,A股指数的路径并不平坦。经过前三个月的胜利,四月和五月的“雨季降雨”也令人难以忘怀。在跨越多头和空头的市场中,股票期权格局是独一无二的。所谓“以前的事情不要忘记,善后的老师”,让我们回顾一下上半年50个ETF期权市场的经验。

趋势是朋友和敌人

最近接近期权的许多投资者都会记住“买家风险有限且回报无限”这一短语,但很容易忘记买家潜在的高回报远低于期权卖家的事实。事实上,如果相关证券的潜在市场趋势没有得到适当的掌握,那么所购买的期权合约到期并且价值归零,并且继续亏损的权利金额也是一个很大的损失。

买方的巨大诱惑来自于小概率事件的发生。例如,2月25日,50 ETF现货价格飙升7.56%,50TEF期权认购合约因暴涨目标而上涨。 2月份2800合约的购买价格上涨了67%,每日涨幅超过192次。有一段时间,市场上存在一些误导性的评论,股票期权的宣传程度如此之高,以至于存在着对期权进行神化的趋势。

然而,许多主张买方获胜的报道忽略了事件的几个要素。首先,期权投资没有“购买彩票”的心态。 2月份购买2800合约是由于前两天的增加。期权合约于24日收盘时处于虚拟价值状态,只有时间价值,没有内在价值。 2月到期日为27天。在两个交易日中,深度虚拟价值合约成为真正的价值合约本身就是一个非常小的概率事件。此外,合约的大幅增长来自虚拟期权合约本身到期深度的高伽玛,但回到当前市场,您如何坚信市场可以持续这么久?事后看到诸葛亮显然是不明智的。第二是追逐没有必要,很难摆脱它。回顾当天的合约数量,很少有投资者可以在2月24日(周五)的低点买入上述合约以获得多重收益。在匆忙抵达当天,特别是25日,合约波动率上涨至48%以上,当投资者进入市场时,如果当天没有落入囊中,合约于26日50日ETF现货略有下跌和到期在两个因素的影响下,投资者前一天的浮动利润将被完全抹去。第三种是192次不可复制。根据自2015年推出50个ETF期权以来的数据,如果您采用T日开盘和T日收盘策略,您是否坚持每日购买深度虚拟价值认购或认购,这些年收入战略几乎两者都在失去100%。

可以说,对于期权的杠杆作用以及将收益加倍购买期权的潜力,这种单腿策略并不遥远。

在2019年上半年,也有飙升的期权合约的例子。 (1)5月6日,50只ETF现货当日暴跌4.82%,相应地,5月份沽2600合约的最高涨幅为800%; (2)6月20日,50只ETF当日上涨3.34%,而6月3000日合约的四日收购涨幅最高达1700%,最终收涨788%。该数据看起来非常具有吸引力,但我们会回顾市场发现市场情况之前的两个交易日,即劳动节前的市场状况正在升温,并且在6月初市场情况令人震惊,复古市场将会更高买方。增加,但获胜的概率不如预期。

事实上,“尊重趋势”这一短语也适用于卖方。毕竟,为了获得到期前时间的时间价值并卖出深度虚拟价值合约,一旦市场上涨或下跌,伽玛带来“引脚”的风险同样难以承受。

回到2019年3月27日,“净红色合约”在3月份购买了3,000个仓位,最多可达440,000个。随着波动性回调,基础价格下跌和时间价值失效的三重风险,合约的最终到期价值为零,给赌博趋势的买家一个生动的教训。

跳跃波动

波动率是期权作为金融衍生工具的独特交易维度,也是最具吸引力的交易指标和交易价值。自2019年上半年以来,50只ETF期权合约的波动性变化为市场留下了许多显着的情况。无论是多波动还是短期波动,都可以实施许多市场日。

波动性显着下降的例子包括1月8日,2月28日,4月12日,5月7日,5月20日和6月10日。以6月10日的市场为例。 50日ETF当日上涨1.29%,但看涨期权的最大涨幅不到27%。在端午节之前波动性更大的投资者没有利用波动性变化。相反,如果不及时调整头寸或减少风险,则会因端午节假期的价值而遭受损失。

虽然波动很难掌握,但仍有一些提示让新手掌握。市场大幅波动后,波动性大幅上升,市场情绪可能已完全释放。此时,可能会遇到波动性的突然下降。以5月7日波动性的急剧下降为例。正是因为50日ETF的现货价格在前一天的5月6日大幅下跌,且波动性大幅上升。市场情绪已经释放。这时,投资者选择做多。波动性已过时。

选项是“在阳光下冰”

期权的价值包括时间价值和内在价值,而买方的最大敌人是时间价值。俗话说“阳光下的选择是冰”,你必须谨慎购买即将成熟的期权。选项的时间值越接近运动日期,它就越快衰减。合同价格可能在行权日期前两天内下降超过95%。以2月28日的市场为例。在第50个交易所买卖基金当日,它不会上涨或下跌,合约波动性将下降,而时间价值的损失确实会“像四福一样死”。最虚构的3月份购买3000当天下跌22.38%,除了上述波动的影响外,时间的流逝也是肉眼可见的。购买本月合约可能需要更接近您的趋势。

有欢乐和悲伤,更多的期待

2019年5月13日,上海证券交易所调整了股票开盘期制度,即限价开盘标准中的“期权合约”改为“非虚拟价值期权合约”,可以说是从运动概率的视角。限制开放标准。未来,上海证券交易所将进行更多的机构优化,这是非常值得期待的。

另一方面,期权市场继续全面展开。根据上海证券交易所发布的5月《股票期权行业通讯》,截至5月底,投资者账户总数为家庭(经纪业务客户账户总数),以及新客户账户数量。期权市场在5月份增加了5。投资者开始选择股票期权作为风险管理和收入增加的工具。

我真诚地希望越来越多的投资者可以使用股票期权的金融衍生工具来保护他们的投资。

王帅

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